Le 15 octobre 2025, MSCI, l’un des plus grands fournisseurs d’indices boursiers au monde, a pris une décision qui pourrait ébranler la stratégie Bitcoin de Michael Saylor. En adoptant une nouvelle règle sur les « entreprises non opérationnelles », MSCI prépare la voie à l’exclusion de Strategy (anciennement MicroStrategy), la société qui détient pas moins de 848 250 BTC, de ses indices phares. Pour les investisseurs, cette annonce soulève une question cruciale : quelles seront les conséquences sur le cours du Bitcoin ?
Que s’est-il passé exactement avec MSCI ?
Pour bien comprendre, imaginez un grand club select d’entreprises cotées en bourse : les indices MSCI. Ces indices servent de référence à des milliers de fonds d’investissement à travers le monde. Quand une entreprise en fait partie, elle bénéficie d’un afflux automatique de capitaux, car les fonds qui répliquent ces indices doivent acheter ses actions.
Le 15 octobre, MSCI a publié les résultats d’une consultation lancée sur le thème des « non-operating companies », c’est-à-dire des entreprises dont l’activité principale ne repose pas sur un métier opérationnel classique. C’est exactement le cas de Strategy : depuis plusieurs années, la société a progressivement transformé son bilan en un véritable véhicule d’exposition au Bitcoin, au point que la valeur de ses actions est désormais quasi entièrement corrélée au prix du BTC.
La nouvelle règle prévoit qu’à partir du 30 novembre 2025, les entreprises détenant plus de 50 % de leurs actifs dans un seul type d’actif numérique (comme le Bitcoin) seront exclues des indices.
Pourquoi cette exclusion fait-elle trembler le marché ?
Ce n’est pas la sortie de Strategy en elle-même qui pose problème, mais l’effet domino qu’elle pourrait provoquer. De nombreux fonds d’investissement — notamment les fonds de pension, les ETF et les fonds passifs — sont obligés de répliquer la composition des indices MSCI. Si Strategy n’en fait plus partie, ces fonds seront contraints de vendre leurs actions.
Selon une estimation de JPMorgan, publiée mi-octobre, ces ventes forcées pourraient représenter jusqu’à 2,8 milliards de dollars. C’est un montant colossal qui, sur un marché déjà volatil, pourrait exercer une pression baissière significative sur le cours du Bitcoin.
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Quelle est la stratégie de Michael Saylor avec Bitcoin ?
Pour bien saisir l’enjeu, il faut revenir sur l’audacieuse vision de Michael Saylor, cofondateur de MicroStrategy. Dès 2020, l’entreprise a commencé à convertir sa trésorerie en Bitcoin, voyant dans le BTC une réserve de valeur supérieure à l’argent fiduciaire, menacé par l’inflation.
Aujourd’hui, avec ses 848 250 BTC, Strategy est de loin le plus grand détenteur corporate de Bitcoin au monde, devant des géants comme Tesla, Coinbase ou Marathon Digital. Cette stratégie a fait exploser le cours de son action, mais elle a aussi transformé l’entreprise en quelque chose d’inédit : une sorte de « proxy Bitcoin » côté en bourse.
Les chiffres clés de Strategy
- 848 250 BTC détenus (environ 2 % de l’offre totale)
- Une valeur de marché de plusieurs dizaines de milliards de dollars
- Un actionnariat majoritairement institutionnel (fonds indiciels, hedge funds)
Quelles conséquences pour le prix du Bitcoin ?
Tout dépendra de l’ampleur réelle des ventes forcées. Voici les scénarios envisageables :
Scénario baissier
Si les fonds répliquant les indices MSCI liquident massivement leurs positions, le cours du Bitcoin pourrait subir une correction significative, potentiellement de l’ordre de 5 à 10 % à court terme. La pression vendeuse serait d’autant plus forte que l’action Strategy a une volatilité élevée.
Scénario neutre
Le marché a peut-être déjà intégré cette information. Les prix pourraient simplement digérer la nouvelle sans accroc majeur, comme ce fut le cas lors d’autres événements de stress précédents.
Scénario haussier paradoxal
Surprise possible : certains fonds pourraient décider de conserver leurs actions Strategy, jugeant que l’entreprise reste un véhicule d’exposition au Bitcoin efficace, indépendamment de son statut dans les indices.
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Que retenir de cette décision MSCI ?
Cette décision marque un tournant dans la relation entre la finance traditionnelle et Bitcoin. Pour la première fois, un acteur majeur de l’indexation boursière considère qu’une entreprise trop exposée à un actif numérique sort du cadre de l’« investissable » au sens classique. C’est à la fois un signal de maturité du marché crypto et un rappel de la fragilité structurelle de ce type d’exposition.
En résumé, la sortie de Strategy des indices MSCI n’est pas une catastrophe en soi, mais elle illustre à quel point le Bitcoin reste sensible aux mouvements de capitaux institutionnels. Pour les détenteurs de long terme, l’événement constitue surtout un rappel utile : la diversification et le stockage en self-custody restent vos meilleurs alliés pour traverser les zones de turbulence.
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